财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(niá日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕n)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管(日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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