财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低方差分析英文缩写，方差分析英文翻译于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙方差分析英文缩写，方差分析英文翻译山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归方差分析英文缩写，方差分析英文翻译母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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