原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是(shì)白(bái)酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收取得了两位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动销战(zhàn)后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共(gòng)同主题(tí)是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的表现之(zhī)一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连(lián)续(xù)多年下降，行业(yè)集中度(dù)不断提(tí)升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长，疫情放(fàng)开后消费场景(jǐng)的多元(yuán)化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在(zài)过去取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在(zài)年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端一如(rú)既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其(qí)中高端产(chǎn)品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场，而基于品(pǐn)类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元(yuán)之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权(quán)、有较(jiào)大(dà)市场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完成产品升级(jí)和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要(yào)么就会像皇(huáng)台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也(yě)能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于(yú)品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体合同(tóng)负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台(tái)供不应求以外(wài)，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外(wài)社会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计(jì)今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经(jīng)济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大(dà)的(de)缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台回答(dá)投资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响线下消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库(kù)存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的(de)事实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情后消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全(quán)行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能(néng)力(lì)强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏(lán)的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗