国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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