当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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