在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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