射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ight: 24px;'>织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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