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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性(x5k是多少钱 5k是什么意思ìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增5k是多少钱 5k是什么意思加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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