当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(粤西是指什么地方guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn粤西是指什么地方)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6粤西是指什么地方月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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