金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日(rì)关于(yú)所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席(xí)经济学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生动力，由(yóu)于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国(guó)家(jiā)举(jǔ)例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程(chéng)又带来(lái)银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少给(gěi)决(jué)策层提供了(le)充足的政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对(duì)于近(jìn)期(qī)中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较(jiào)低(dī)可(kě)以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担心中国会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈(yíng)利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济(jì)修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的(de)失业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢复(fù)到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要(yào)时间。”

　　邢(xí姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ng)自强分析，就业相对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业在(zài)回(huí)升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年底的坑(kēng)，还没有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能(néng)够逐步消化之前积(jī)压的潜(qián)在失业姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐(zhú)季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强(qiáng)调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费价(jià)格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新(xīn)增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有(yǒu)关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩(suō)”提法(fǎ)要合(hé)理(lǐ)看待，通缩一般具有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰退。当前我国(guó)物(wù)价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续(xù)加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一(yī)方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是(shì)大(dà)宗消费需求(qiú)回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导(dǎo)有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信(xìn)心偏弱，需(xū)求端(duān)存(cún)有时滞。总体看(kàn)，金融数(shù)据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济(jì)数据，实际上(shàng)反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场热议(yì)的(de)中(zhōng)国经济是否(fǒu)会陷入通缩进行了(le)回(huí)应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加(jiā)上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐(zhú)步(bù)消除(chú)，价格会回到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下(xià)半(bàn)年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物(wù)价(jià)下降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续，货(huò)币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更(gèng)广义的(de)通胀(zhàng)走(zǒu)势最重(zhòng)要的风向(xiàng)标之一。华(huá)泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入(rù)、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力(lì)和购房意愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对(duì)通缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要(yào)反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与阶段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫(yì)后复苏结构(gòu)性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当前(qián)的物价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前(qián)期非(fēi)经济政策对企业家信心的(de)冲击(jī)以及(jí)疫情后居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经济(jì)仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好于(yú)工(gōng)业(yè)、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币(bì)走高，价(jià)格走低，这不是通缩(suō)，是(shì)产能(néng)过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币(bì)扩张对(duì)促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或供(gōng)给(gěi)的(de)不匹配，背后是居(jū)民与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地产角(jiǎo)色变化(huà)、海外(wài)市(shì)场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出(chū)，通(tōng)缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业景气低迷的环(huán)境下，产业(yè)周期上行的(de)成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么