射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(s敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次hì)值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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