周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动大盘指数(s央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗hù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估(gū)，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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