周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好(h定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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