国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(s回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别hǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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