5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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