财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(du130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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