来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不(bù)太可能(néng)转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调(diào)了今(jīn)年的(de)成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季(jì)度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预(yù)期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关键所在(zài)。

　　一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音g alt="既(jì)不转(zhuǎn)向(xiàng)，也不刺激(jī)——4月政治局会(huì)议解读（海通宏(hóng)观 梁(liáng)中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022035.png">

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对(duì)高质(zhì)量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场化(huà)的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出(chū)，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大(dà)需求是未(wèi)来(lái)的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国(guó)际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先(xiān)试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电(diàn)网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严(yán)控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也(yě)需要(yào)化(huà)解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音