财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(s网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊hī)“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。<网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊/p>

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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