近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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