尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)i单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)i子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)i，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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