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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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