作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ng>核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别(bié)环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子trong>我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。