射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(q开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ì)、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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