如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lá陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌i)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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