关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xià丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体n)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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