在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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