随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成600毫升等于多少斤水，800ml是多少水长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的600毫升等于多少斤水，800ml是多少水空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年600毫升等于多少斤水，800ml是多少水博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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