财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无(w红楼梦多少字ú)头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企红楼梦多少字业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的红楼梦多少字走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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