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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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