金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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