北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能浴资都包括什么 浴资是门票吗够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(浴资都包括什么 浴资是门票吗zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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