昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平静：美(měi)国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续(xù)升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的决定，因为不(bù)这样(yàng)做可(kě)能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来(lái)的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对(duì)两国会(huì)造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国(guó)和睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞(jìng)争力(lì)，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法获得(dé)商品、货(huò)物，但是这一(yī)次(cì)的波动(dòng)来(lái)自于另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造(zào)成的(de)，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在的(de)经济环境在(zài)这(zhè)六个月已经非(fēi)常不(bù)一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于(yú)这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年(nián)年初(chū)以来，该(gāi)公司的现金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的(de)时间里(lǐ)，美国(guó)经济的(de)“令人难(nán)以置信的(de)增(zēng)长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因(yīn)为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公(gōng)司传承在执行上并不是这么(me)简单，顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的(de)情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他(tā)也不担心(xīn)美联储(chǔ)的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储(chǔ)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者(zhě)一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币(bì)化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美(měi)国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量发(fā)债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢(yíng)得选票(piào)会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和(hé)财(cái)政政策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运(yùn)行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在(zài)涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱）；随后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末(mò)部(bù)分(fēn)集团企(qǐ)业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延(yán)续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产(chǎn)能(néng)将对行(xíng)业(yè)的(de)发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对(duì)生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下(xià)，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等(děng)利多因素(sù)共振(zhèn)，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏(zòu)对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月份(fèn)可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是(shì)生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调(diào)减在下(xià)半(bàn)年会(huì)有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应(yīng)压(yā)力最(zuì)大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下(xià)移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

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