当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèn磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的g)部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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