财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xì爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语n)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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