国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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