射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(d2016年是什么年à)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来2016年是什么年增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。