金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗20mm等于多少厘米 20mm是多大下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē20mm等于多少厘米 20mm是多大)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)20mm等于多少厘米 20mm是多大，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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