银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极(jí)性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单(dān)边的(d50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多e)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提(tí)前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加(jiā)工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多