射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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