当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美充电宝100wh等于多少毫安团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表充电宝100wh等于多少毫安现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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