财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐ退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思n)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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