财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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