射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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