财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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