金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价(jià)位带，其(qí)原辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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