自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ght: 24px;'>芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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