5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线(x俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗iàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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