尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ong>因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。