大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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