A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴一本书多重，一本书多重有一斤吗随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de)一本书多重，一本书多重有一斤吗 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新一本书多重，一本书多重有一斤吗魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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